O Morgan Stanley rebaixou a recomendação para as ações da CSN Mineração é venda, alterando a classificação de “neutra” para “venda”. O preço-alvo foi fixado em R$ 5,30 por ação, o que representa uma possível desvalorização de 4% em relação ao valor de fechamento anterior. Após a divulgação do relatório, as ações da CSN Mineração apresentaram uma queda de 5,4%, cotadas a R$ 5,24, acumulando uma desvalorização de 2,2% nos últimos 12 meses.
A decisão do Morgan Stanley reflete preocupações com o enfraquecimento dos preços do minério de ferro no mercado internacional. A equipe de análise, liderada por Eugenia Cavalheiro, acredita que o excesso de oferta da commodity impactará negativamente o desempenho das ações da CSN Mineração. As projeções do banco indicam que o preço médio do minério de ferro deverá atingir US$ 100 por tonelada em 2025 e US$ 95 por tonelada em 2026, valores abaixo dos US$ 110 por tonelada registrados em 2024.
Analistas apontam que o desequilíbrio entre oferta e demanda, intensificado pela redução na demanda chinesa e pelo aumento da oferta da mina Simandou da Rio Tinto na Guiné, pode persistir até 2029. Além disso, o Morgan Stanley manifestou preocupação em relação à execução do plano de expansão da CSN Mineração. O atraso na operação da mina Itabirito P15, que adicionaria 16,5 milhões de toneladas por ano à produção da empresa, é um ponto crítico.
O início da operação da mina foi adiado pelo quarto ano consecutivo, sendo postergado de 2023 para o quarto trimestre de 2027. Caso o projeto não seja entregue conforme o previsto, o modelo de valuation construído pelo banco para a empresa será afetado. O modelo de pré-pagamento utilizado pela CSN Mineração em alguns contratos também é visto como um fator de pressão para as ações.
Acordos desse tipo proporcionam acesso imediato à liquidez, mas resultam em menor conversão de EBITDA em fluxo de caixa livre ao longo do tempo. O Morgan Stanley projeta um yield de fluxo de caixa livre de -9% para a empresa entre 2025 e o final de 2027. As estimativas do banco indicam um lucro por ação de R$ 0,24 para a CSN Mineração no final de 2025, R$ 0,27 em 2026, R$ 0,19 em 2027 e R$ 0,68 em 2028.
A avaliação da CSN Mineração está sujeita a riscos, incluindo uma demanda por minério de ferro superior à prevista, uma desaceleração na oferta da mina de Simandou, a entrega bem-sucedida do plano de expansão da empresa e um real mais fraco. Atualmente, a CSN Mineração possui um valor de mercado de R$ 28,6 bilhões na Bolsa.
Via Brazil Journal
