O Santander divulgou uma projeção que coloca a 3tentos no 2T25 com um lucro líquido de R$ 75 milhões, um valor 27% menor do que as expectativas do mercado. A estimativa para o Ebitda também foi revisada para baixo, ficando em R$ 130 milhões, o que representa uma diferença de 34% em relação ao consenso geral. Apesar desse cenário, o banco mantém uma recomendação neutra para a empresa, com um preço-alvo de R$ 18, indicando um potencial de valorização de 33,33%.
Essa projeção considera alguns fatores que podem impactar negativamente os lucros da 3tentos. A divisão de trading, por exemplo, pode ter uma participação maior de soja, que geralmente apresenta margens de lucro menores. Além disso, a operação de varejo deve refletir a fraqueza sazonal, com a rentabilidade sendo pressionada por um mix de insumos com maior peso de fertilizantes. A divisão industrial também pode sofrer com a compressão das margens devido à queda nos preços do biodiesel.
Apesar dos desafios, analistas acreditam que a 3tentos está se aproximando do fim de um período de dificuldades. O recente aumento na mistura obrigatória de biodiesel no Brasil e a esperada liquidação financeira da safra anterior podem diminuir os riscos para o investimento no segundo semestre de 2025. Mesmo com a rentabilidade dos produtores rurais ainda sob pressão, preços mais altos de insumos podem sustentar a receita do varejo da 3tentos e compensar possíveis mudanças nos hábitos de compra dos agricultores.
O setor de biodiesel continua enfrentando desafios, com margens de lucro apertadas. A deflação do farelo de soja diminuiu os spreads de esmagamento, enquanto o aumento do óleo de soja criou condições desfavoráveis para produtores de biodiesel não integrados, o que pode levar a um aumento nos preços do biodiesel. Existe também uma incerteza em relação à fiscalização da mistura de biodiesel, que atualmente está em B15. A falta de fiscalização rigorosa poderia permitir que distribuidores informais evitem a exigência, oferecendo preços de diesel cerca de 5% menores para o consumidor.
A 3tentos está em um ciclo de investimentos, com R$ 900 milhões previstos para 2025, destinados principalmente à nova unidade de etanol de milho no Mato Grosso. Além disso, estima-se uma necessidade adicional de R$ 450 milhões em capital de giro para a compra de milho, com o objetivo de iniciar as operações no segundo semestre de 2026. Embora esses investimentos estejam alinhados com o crescimento de longo prazo da empresa, eles podem resultar em fluxo de caixa livre negativo no curto prazo.
Via Money Times
